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　　开头：中粮期货盘录取心

　　近期在商品市集举座偏强的情况下，食糖市集却有偏弱的进展，原糖远月跌破17好意思分/磅，而郑糖跌破5800元/吨的援助位，那么昔日市集将若何演绎呢？

　　图1 表里盘走势图（元/吨）（好意思分/磅）

数据开头：iFind

　　一

　　巴西守护高产

　　巴西24/25榨季几成定局，在UNICA12月下半月数据发布后，巴西食糖产量本榨季达到4000万吨的悬念就落地了。UNICA数据铁心2024年12月下半月，甘蔗累计压榨量为61360.2万吨，本榨季巴西累计产糖3978万吨。统计期双周压榨量觉得173万吨，糖产量为6.4万吨。12月巴西腹地糖厂将大部分插足收榨的景色，加上3月底新榨季部分糖厂提前开机的的产量，总产量将达到4000万吨。由于近期巴西主产区降水充沛，利于作物的滋长，下榨季巴西的估产将达到4050万吨，而况仍具有一定的上行风险。

　　由于前期巴西出口速率较快，巴西食糖库存同比有大幅的镌汰的进展，但市集暂明天去。主要由于北半球开榨将补充一部分本该巴西补充的糖源。按照剩余食糖产量及库存情况，巴西中南部市集可供应糖源855万吨，近10年平均年水平986万吨，市集供应量处于均值近邻。

　　印度由于上榨季干旱天气影响，榨季初甘蔗培育碰到一定的穷困，甘蔗培育面积莫得市集预期的多，估产换取为2880万吨，酒精分流为400万吨；泰国方面，压榨程度较上个榨季偏快，估产为1100万吨，由于榨季末尾偏干天气，估产有一定的下行风险。

　　图2 巴西中南部原糖库存 （吨）

数据开头：UNICA，iFind

　　二

　　国内：增产不足预期

　　国产糖产糖程度较以往偏快，食糖产量累计为440万吨，同比增多120.83万吨；累计销糖249.94万吨，同比增多80.12万吨，呈现产销两旺。广西由于榨季末尾偏干天气，导致甘蔗出现虫害加剧、空腹的表象，估产下调至640万吨，收榨程度将超预期，部分糖厂将在春节前提前插足收榨。在此预估下，寰宇食糖产量将达到1050万吨，国内产需缺口扩大至500万吨，由于泰国糖浆计谋，而导致正规入口量需要增多以补充缺口，配罕见入口资本的参考地位将进一步汲引。

　　转头而言，海外方面，巴西产量达到4000万吨几无悬念，巴西低库存风险获得一定的缓解。北半球平缓插足开榨阶段，印度、泰国估产有较强的下行风险。中弥眺望，公共糖市还是处于增产周期，2025年延续此前两年的供应增多的趋势。而短期内，跟着纽糖进一步探底，下方有一定的需求夸耀，海外糖市紧盯中国真金不怕火厂需求，预期形态点价价位将在16.5-17好意思分。

　　国内方面，广西由于糖厂有提前开榨的预期，截止12月的产量预期不时创历史新高，呈现产销两旺的态势。但广西由于近期偏干天气而导致估产下调至640万吨区间。糖浆法则后，来岁第二季度后还是需要国内价钱守护高位蛊惑新增供应，真金不怕火厂点价后，远月配罕见入口资本在6000元摆布，即上方套保压力位，下方5700-5800存在资本援助，但由于外盘偏弱的预期，颤动重点将有所下移，提议区间操作。来自北半球基本面的问题仍未被市集往来，节沐日历间提议轻仓过节。

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